技术停滞不前，价格一降再降，电子烟油行业正在经历前所未有的内卷竞争压力。
曾几何时，电子烟油行业被视为充满无限潜力的黄金赛道。据QYResearch调研预测，2031年全球电子烟油市场销售额预计将达到330.1亿元，年复合增长率（CAGR）为10.8%（2025-2031）。
在这片繁荣之下，2025年残酷的低价竞争正在上演，成为压在许多电子烟油厂身上的一座沉重大山。
价格战：内卷的必然结果
2025年，电子烟油行业的主旋律不再是创新与突破，而是降价与生存。当技术进步进入瓶颈期，价格战便成为企业争夺市场的最直接武器。
市场规模的增长并未带来企业利润的同步提升，反而引发了更为激烈的市场份额争夺。根据调研机构统计，2024年全球电子烟烟油市场规模约达数百亿元，但未来六年CAGR呈现放缓趋势。
这种增长放缓的预期，为企业间的价格战埋下了伏笔。在俄罗斯市场，电子烟行业近期甚至出现了“断货潮”，90%的电子烟产品实际上是“黑货”。这些未缴税的产品以低价倾销，严重扰乱了市场秩序。价格战的底层逻辑清晰而残酷：当行业技术突破放缓，产品同质化加剧，企业只能通过规模生产的价格优势达到占有市场的目的。
电子烟油从曾经的高毛利产品，逐渐沦为今日的“大宗商品”，价格透明度不断提高，利润率持续被压缩。
成本竞争：关键物料的生死之战
烟油的核心配方体系——尼古丁盐、丙二醇（PG）、甘油（VG）、食用香精——经过十余年迭代，早已进入“微创新”阶段。
在电子烟油的成本结构中，香精香料等关键物料占据了相当大比重。作为电子烟油的核心成分，直接决定了产品的口味与品质，其成本控制成为油厂生存的关键。
香精香料产业具有一定的技术壁垒，头部企业拥有较强的研发能力和采购规模优势。另外他们具备较大的技术人才团队和装备精良的实验室，对于研发更低成本的物料，都具备优势。
这些头部烟油厂通过垂直整合供应链，在关键物料上形成成本优势，进一步挤压中小厂商的生存空间。
大型烟油厂通过大规模采购、长期供应协议等方式降低香精单体成本，而中小型油厂则因采购规模有限，难以获得有竞争力的采购价格。
这种成本差异直接反映在产品定价上，使得中小厂商在价格战中处于绝对劣势。当头部厂商可以通过规模效应维持微利时，中小厂商却面临着亏本销售的窘境。
没什么科技创新：从创新前沿到岌岌可危
电子烟油行业的科研工作正面临严峻挑战。几年前，各大油厂纷纷建立研究院，各大博士纷纷招聘入厂，致力于电子烟油的减害研究和技术创新，如今这些研究院却岌岌可危。
曾经的技术竞赛已悄然止步。2022年前，行业还在热议电子雾化企业纷纷开启安全性基础研究的趋势。
三年过去了，这些研究并未取得预期中的突破性成果。随着全球电子烟安全标准的进一步收紧，美国烟草制品预上市申请（PMTA）对减害性实证证据的高度关注，本应推动更多的基础研究。
但现实情况是，投入不足导致许多研究项目停滞不前。
一位行业内部人士透露：“思摩尔和某行业头部油厂在昆明的研究院也陆续关闭。”这一消息虽未得到官方证实，但反映了行业对科研投入的普遍担忧。
研发投入的减少并非偶然。根据PMI（菲莫国际）的财务数据，在新型烟草的增量阶段，企业的研发费用率可接近10%。
但当行业进入成熟期，企业面临盈利压力时，研发预算往往成为被削减的对象。
生存之道：短期盈利与长期发展的博弈
在生存压力下，烟油厂纷纷转向公关导向和业务导向的发展模式，长期技术规划被束之高阁。
电子烟企业早期重视技术研发，如雾芯科技（RELX悦刻）建立了五大实验室致力于优化产品“减害性”与“感官体验”。
但在当前行业环境下，这种长期投入难以为继。企业更关注如何活过今天年，而非明年如何领先。
Juul的案例从侧面反映了电子烟行业的这一转变。尽管其早期通过创新产品和营销策略迅速占领市场，但在面临监管压力和市场竞争时，也不得不调整战略。
斯坦福大学教授罗伯特·杰克勒的研究团队发现，Juul的早期营销“显然是以年轻人为导向的”。这种营销驱动的策略，虽然短期内能带来市场份额，却无助于核心技术积累。
电子烟油行业的销售渠道也发生了显著变化。从早期的线上线下并重，逐步转向以线下渠道为核心。
行业影响：多方共损的恶性循环
低价竞争引发的连锁反应正在整个电子烟油产业链蔓延，影响着从销售人员到消费者在内的每一个参与者。
对从业人员而言，销售工作变得异常艰难。当产品同质化严重，价格成为唯一的竞争要素时，销售人员无法再依靠产品价值说服客户，只能不断地“申请优惠”来维持业绩。
销售人员的专业价值被极大弱化，从产品顾问沦为价格谈判者，工作满意度和专业成就感大幅降低。
对行业来说，小油厂生存困难，劣币驱逐良币的现象日益明显。合规经营的企业承担着更高的税负和合规成本，难以与逃税漏税的“灰色”渠道竞争。
对消费者而言，产品质量问题频发，影响整个行业的品牌和口碑。低价竞争迫使企业降低成本，可能以牺牲质量为代价。
消费者购买到的产品可能存在安全隐患或体验不佳，进而对整个电子烟行业产生信任危机。从长远看，这种信任危机将阻碍行业健康发展，最终导致市场萎缩。
